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Deuda Externa: El Gobierno anunciará la reestructuración

Se trata de la renegociación por u$s 65.000 millones de dólares bajo legislación extranjera. El gobierno de Alberto Fernández realizó el pasado fin de semana un mejora de un punto respecto a su anterior oferta y los bonistas la habrían aceptado.

Las posiciones del Gobierno y los acreedores se fueron acercando cada día más hasta llegar a un punto intermedio respecto a las pretensiones iniciales. Luego de tres modificaciones importantes, el canje de la deuda parece inminente.

Este lunes el ministro de economía busco cortar las puntas entre el 53% que se propuso en la anterior oferta y el 56% de la última propuesta de los acreedores. El porcentaje final de Valor Presente Neto (VPN) de la deuda sería un equilibrado (levemente inclinado hacia el costado acreedor) 54%. En tanto, y ya por la tarde, el presidente Alberto Fernández estuvo reunido con el ministro de Economía, Martín Guzman en la quinta de Olivos para analizar los pasos a seguir.

De confirmarse la noticia el Gobierno anunciará este martes el acuerdo en la renegociación de la deuda por u$s65.000 millones de dólares.

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Alberto Fernández diálogo telefónicamente con la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva.
Alberto Fernández diálogo telefónicamente con la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva.

Desde el punto de vista económico, la principal variable que ambas partes fueron analizando a la hora de evaluar las diferentes propuestas fue el Valor Presente Neto (VPN) que tendrían los nuevos bonos a emitir en el canje, en relación a su valor en el momento en que fueron colocados. Con tres modificaciones importantes respecto a las pretensiones iniciales, las posiciones se fueron acercando cada día más hasta llegar a un punto intermedio.

  • La primera oferta presentada por Argentina el 17 de abril contemplaba un VPN cercano a los u$s40, por cada u$s100, a raíz de una quita del 5,6% en el capital, una reducción del 62% en intereses (con un cupón promedio del 2,4%) y un período de gracia de 3 años. El rechazo de los acreedores no se hizo esperar ya que sus aspiraciones estaban lejos de esa cifra: Ad Hoc y Exchange, los grupos más duros de bonistas, elevaron una contrapropuesta con un VPN situado por encima de los u$s61.
  • A fines de mayo, Ad Hoc, liderado por el fondo de inversión Black Rock, cedió levemente en sus intenciones y bajó sus números hasta un VPN en torno a los u$s60,5, según datos de la sociedad Invertir En Bolsa (IEB). Por su parte, el Ministerio de Economía evaluaba incorporar un “endulzante” en función de la evolución de las exportaciones y modificar un poco las condiciones para llevar el VPN hasta casi u$s50. Si bien permanecían las diferencias, había algunos fondos de inversión, la mayoría pertenecientes al grupo ACC, que se habían acercado bastante a un valor compatible con la sostenibilidad de la deuda.
  • Las diferencias se acortaron significativamente el 6 de julio, cuando Argentina oficializó una nueva enmienda de su oferta, con un VPN de u$s53 a partir de una reducción en la quita de capital, un cupón promedio del 3,5%, plazos algo más cortos y un reconocimiento de los intereses corridos desde el 22 de abril. El optimismo del mercado se percibió en la evolución de los bonos y acciones argentinas, aunque los grandes tenedores de títulos salieron a rechazar nuevamente la oferta. El 20 de julio, los tres grupos de acreedores más importantes firmaron un acuerdo de cooperación, manifestaron públicamente su oposición y enviaron su contrapropuesta valuada en u$s56,5.
  • Finalmente, tras conocerse una baja adhesión al canje de deuda propuesto, el Gobierno intensificó las conversaciones con los acreedores durante el fin de semana, para llegar a un principio de acuerdo, por lo menos en los números, con un VPN alrededor de los u$s54.
CienPuntoUno 2020

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